Маржин-колл

« Назад

Маржин-колл 23.06.2016 09:05

Тема «Всепроникающая экономика» будет единой для двух встреч литературно-видео клуба «Дискурс». Двадцать восьмое заседание (18 июня) было посвящено фильму «Предел риска», а 16 июля состоится обсуждение книги А.Аузана «Экономика всего».

Модерировал дискуссию и делал основной доклад прозаик Александр Богаделин

afisha_diskurs_1806.jpg

Действие фильма «Предел риска» (так перевели «Margin call») происходит в 2008 году. Кризис только-только наступил, и крупному инвестиционному банку кажется, что 80% сокращение персонала позволит пережить трудные времена. Но непредсказуемое поведение рынка поставило под вопрос само существование компании. И нам показывают процесс принятия руководством компании решения, которое неизбежно обрушит и так нестабильные рынки, обратив  в прах сбережения миллионов ничего не подозревающих граждан.

Перед фильмом пришлось пояснить некоторые термины, и, прежде всего, само название – «Маржин-колл». Это биржевой термин, применяемый в маржинальной торговле, т.е. с использованием кредитного плеча, предоставляемого брокером.

Александр Богаделин привел наглядный пример. Если у вас есть $ 2 тыс. и брокер предоставляет 50-кратное кредитное плечо, то вы можете закупить активов на $ 100 тыс. Допустим, вы не угадали направление движения рынка и вместо роста он, наоборот, просел, и теперь купленные акции  или валюта стоят $ 98 тыс. В этот момент и наступает маржин-колл, когда брокер либо просит внести новый депозит, а если этого не происходит, то принудительно распродает активы. В фильме, как раз, случилась такая ситуация, когда инвестиционные банк принял решение закрыть все свои позиции, устроив тотальную распродажу ипотечных облигаций.

Также пришлось пояснить принцип торговли большими пакетами. Их покупка-продажа происходит по взаимной договоренности брокеров - на бирже сделка только регистрируется. И в этом процессе очень важен факт взаимного доверия.

***

А теперь кратко о том, что мы видим на экране.

Крупный инвестиционный банк в результате масштабных сокращений оголил свой отдел рисков. И совершенно случайно обнаружил, что пулы ипотечных закладных, которые давали большую часть прибыли в последние полтора года, могут привести его к банкротству. Руководство принимает непростое решение о тотальной распродаже всех имеющихся пакетов по любой возможной цене.

Да, они прекрасно понимают, что потеряют свою репутацию. Что в конце дня на руках покупателей окажутся бумажки, стоящих не больше 10% цены приобретения. Что Комиссия по ценным бумагам и ФБР немедленно начнут расследование. Что брокеры, участвующие в распродаже, могут выкинуть в корзину свои дипломы и квалификационные аттестаты.

Но… Если рынок все равно когда-нибудь рухнет, то почему бы не ускорить события и спасти за счет других хотя бы половину вложений. 

Предел риска_2

Среди героев картины нет явных «злодеев». Их иногда мучает совесть, и они прекрасно представляют последствия своих поступков. Но на другой чаше весов лежат реальные деньги, личные деньги, которых, как известно, всегда не хватает. Мало и $ 250 тыс. в год, и $ 1,5 миллиона, и несколько десятков миллионов, полученных в виде бонусов.

***

Обсуждение фильма началось с экскурса в историю кризиса 2008 года. Мало кто знает, что тогда Америка стояла на пороге полного коллапса своей финансовой системы и только энергичные меры Минфина и Администрации спасли ее от неминуемого краха.

Кризис спровоцировали, по сути, две главные причины – снижение требований к ипотеке и отсутствие должного регулирования финансовых рисков. Но кризис – это всего лишь верхушка айсберга, извержение вулкана, а, как оказалось, процесс был запущен чуть ли не пятьдесят лет назад.  

2008-crisis

Собственный дом – это наглядное воплощение Американской Мечты, и все президентские администрации, независимо от партийной принадлежности, старались способствовать ее воплощению. Для этого были созданы ипотечные агентства «Fannie Mae» (Фэнни Мэй) и «Freddie Mac» (Фредди Мак), которые выкупали у банков ипотечные закладные владельцев домов, тем самым, пополняя их оборотные средства для дальнейшего кредитования. Агентства, в свою очередь, выпускали собственные облигации, обеспеченные доходами от погашения закладных, которые считались настолько надежными, что в них была даже вложена пятая часть резервов России. (Для справки. Американцы владеют недвижимостью на 22 триллиона долларов. Все остальное социальное богатство составляет лишь пятую часть этой суммы.)

И республиканская, и демократическая партии, стараясь расширить свой электорат, с 1977 года инициировали ряд законов, постепенно снижающих требования к заемщикам. Дошло до того, что кредиты выдавались без первоначального взноса и по неподтвержденным справкам о доходах.

С другой стороны, спрос на ипотечные облигации продолжал расти, а в 2000 году был принят закон, фактически, отменяющих регулирование рынка производных ценных бумаг. Появились вторичные и даже третичные облигации, т.е. ценные бумаги, в основе которых лежали не активы или доходы по ним, а другие ценные бумаги.

Но как только цены на недвижимость начали падать, пирамида начала рушиться. Хронику коллапса можно отслеживать, буквально, по дням.

7 сентября 2008 года были национализированы «Fannie Mae» и «Freddie Mac», которые за счет доходов уже не могли выполнять свои кредитные обязательства. Это потребовало $ 188 млрд. финансовых вливаний.

15 сентября обанкротился четвертый по величине инвестиционный банк Lehman Brothers, запустив по рынку цепную реакцию.

16 сентября была национализирована крупнейшая американская страховая компания «AIG», для спасения которой потребовалось $ 182 млрд.

17 сентября пайщики американских взаимных денежных фондов изъяли из них сразу $ 169 млрд., что привело к приостановке их работы, т.е. прекращению краткосрочного кредитования.

19 сентября Минфин США нарушил главный принцип капитализма – распространил гарантии на все финансовые вложения, даже незастрахованные, но, тем самым, спас экономику.

Этот исторический экскурс был нужен для лучшего понимания происходящего в фильме, и после него разговор пошел не только об американских реалиях, но и о нашей действительности.

Защищен ли рядовой человек, плохо разбирающийся в функционировании финансовых рынков, от внезапной потери своих сбережений? Правильно ли поступили правительства по всему миру, заливая кризис наличностью? Каковы на сегодняшний день последствия тогдашней политики? Попытка ответа на эти вопросы, вывела дискуссию по фильму на новый уровень, позволив не только говорить о прошлом, но и дав возможность заглянуть в ближайшее будущее.

 

Разговор об экономике продолжится на следующем заседании клуба «Дискурс» (16 июля), при обсуждении книги Александра Аузана «Экономика всего».  

 

Александр Богаделин